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IPO遇阻企业转向并购:估值差异亟待化解的市场现象
在瞬息万变的资本市场,IPO与并购常常被视为企业发展的两条主路径。然而,最近的数据却揭示了一个不容忽视的现象:自2023年8月以来,A场中621家企业撤回IPO申请,而选择被并购的案例屈指可数。这一现象引发了业界对企业估值问题的深思,也让我们见证了在巨额估值背后潜藏的风险与不确定性。
根据21世纪经济报道的统计,自监管层调整IPO及再融资节奏以来,大量企业在面临上市困境时选择转向并购。然而,根据此前市场的预期,能够顺利完成并购的案例却寥寥无几。最新案例——科创板公司英集芯(688209.SH)与辉芒微电子的并购计划失败,便成为了这一现象的有力注脚。
辉芒微并非IPO市场的“新面孔”,其曾在2021年与2023年两度申报IPO,却均铩羽而归。此番由英集芯提出的并购方案,因双方对交易对价未能达成一致,而宣告终止。不禁让人思考,究竟是什么原因导致了这种估值分歧,让本可以通过并购的方式实现资源整合的企业,无奈止步?
定价是并购交易的核心,一旦双方对于交易标的的估值出现分歧,便可能成为并购的“拦路虎”。最新数据显示,2023年、2024年并购市场的平均市盈率维持在十倍左右,远低于许多IPO新盈率的水平。以科创板新股为例,其在过去几年的发行市盈率常常高达数十倍,甚至突破百倍。按照市场普遍的认知,优质公司的价值应当得到合理的认可,但在收购和IPO的双重市场中bet,现阶段的估值却显得格格不入。
从英集芯与辉芒微的案例来看,辉芒微虽具备一定的技术实力,但在IPO时的预期估值与被收购后业绩承诺之间却产生了天壤之别。这种情况并非个案,许多企业在转向并购时,难以消除两者在交易估值上的分歧。要知道,市场的预期与企业的真实财务表现之间并非一条直线,而是一道需要不断调和的曲线。
2023年的并购市场中,还有更多类似的案例向我们展现了市场的艰难。以新天药业为例,其试图收购汇伦医药的计划,在经过数月的准备后也宣告失败。至此,新天药业不仅未能实现产业整合,反而对于公司的声誉造成一定的负面影响。
从市场来看,当前多数并购遭遇阻力的原因还在于产业整合中的不确定性。面对新兴行业与传统行业的交融,技术价值、市场预期、资源配置等多因素的影响,都在考验着交易各方的耐心及判断力。尤其是在半导体、医药等高科技行业,往往由于资产本身的复杂性,导致部分收购将面临估值与市场表现之间的重大差异。
面对这些挑战,监管层的回应是试图通过政策刺激并购。例如,鼓励优质未盈利资产的收购,意在降低市场对企业短期盈利的苛求。然而,政策的实践往往与理想相悖,许多收购案仍因定价、交易背景等多重因素陷入僵局。在诸多并购案例中,使用差异化定价的情况屈指可数,这也反映出市场在实际操作中的保守与扰动。
对于广告商与投资者而言,估值问题始终是一个不容忽视的挑战。在并购过程中,提高透明度与沟通效率将显得尤为关重要。希望未来的并购不仅能在数量上取得突破,更能在质量上形成积极的反馈。
对于即将到来的2025年,我们能否期待一次“并购春醒”的到来?或许,在不断变化的市场中,唯有打破自我设限,勇敢迈出新的一步,才能获得转机与机遇。
在这个过程中,资本市场需要保持理性,企业则需要在并购与IPO的路上不断为自己的价值寻找合理的表达。让我们期待市场未来能迎来更加健康与蓬勃的增长!返回搜狐,查看更多
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